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长城汽车—7月销量同比增长11.1%,仍好于行业

方正证券发布投资研究报告,评级: 推荐。

长城汽车()

事件:

公司发布2019年7月份销量公告:2019年7月公司实现销量60,357辆,同比增长11.09%。点评如下:

哈弗SUV销售辆,同比增长15%:哈弗SUV7月份表现好于行业,据乘联会,7月份乘用车厂家批发数据同比为-6%。其中,哈弗F77月销售8040辆,仍贡献主要增量;哈弗M6销量回升至5052辆,同比增105.28%。哈弗H6仍是销量过2万,为辆,同比-11.38%,较2019年6月份环比下降-14.7%。我们认为,哈弗F7与H6定位差异,其能弥补H6下滑且仍能贡献销售增量。

WEY品牌SUV7月合计销售7246辆,同比增长2.3%:VV67月份销售4636辆,是目前WEY品牌主销车型。VV5+VV7合计销售2610量,同比-60.1%。7月25日,VV款上市,主销价格稳定在15万以上,且VV6Collie智行+版汇集多项行业领先的智能科技功能。WEY产品的不断迭代升级,既彰显了公司的科技实力与造车水平,同时也提升了长城品牌力。

欧拉表现低迷,皮卡降幅收窄,出口高增长:欧拉7月共计销售2071辆,环比下滑44.9%。皮卡销售8075辆,同比增长-11.1%(6月份同比为-19.2%)。出口7403辆,同比增长69.5%。公司俄罗斯工厂逐步投产,预计销量将逐渐提升。

我们认为,2019年8月后,行业销量增长将明显好转,整车板块值得关注。首先,库存低,经过二季度国五去库存,当前行业总体库存处于低位。依据汽车流通协会,2019年6月经销商库存系数为仅1.38,5月为1.65,去年同期为1.93。即将到来的“金九银十”也将促进厂家增加批发量。其次,低基数,据中汽协,2018年乘用车行业批发量同比增速从7月开始转负,9-10月份扩大至-10%以上,11-12月进一步扩大至-15%以上。再次,2019年6月份零售高增长侧面印证了购车需求仍然存在,2019年7月份零售受干扰以外,后续月份仍会持续回升。

风险提示:汽车市场景气度继续下行,新车型不及预期